一、投资风格总览
在 盛震山（024727）担任 工银臻选回报混合 基金经理期间（2025-09-02 至 至今），定期报告所披露的重仓与行业配置显示，其操作风格倾向于：持股较分散、高换手、偏大盘。
任期内前十大重仓占净值比例均值约 30.825%，HHI 均值约 0.0142，反映组合在个股层面的集中程度。
近若干报告期前十大名单平均换手约 85.7%，显示调仓节奏偏积极。
股票仓位（季报口径）均值约 64.9%。
二、行业配置脉络
以下行业占比来自基金季报披露的行业配置，按报告期梳理配置重心变化（非实时持仓）：
• 2025-12-31：采矿业 16.25%；制造业 9.35%；电力、热力、燃气及水生产和供应业 5.28%。
• 2026-03-31：采矿业 11.51%；交通运输、仓储和邮政业 11.5%；电力、热力、燃气及水生产和供应业 6.11%。
从 2025-12-31 到 2026-03-31，第一大行业由 采矿业（16.25%） 变为 采矿业（11.51%）。
三、重仓股剖析
最新可用报告期为 2026-03-31，前十大重仓如下：
• 长江电力（600900）占净值 4.86%，较上季 加仓。
• 药明康德（603259）占净值 4.41%，较上季 加仓。
• 宁德时代（300750）占净值 4.33%，较上季 —。
• 京沪高铁（601816）占净值 4.09%，较上季 —。
• 中国石油（601857）占净值 3.84%，较上季 —。
• 中国神华（601088）占净值 3.6%，较上季 新进。
上述十只占净值合计 25.13%，HHI 为 0.0106。
四、调仓与交易特征
各报告期前十大换手（名单变动比例）依次为：85.7%。
对应新进入前十大个股数量：4 只，体现季度间换手的强度。
最近一季变动较大的标的包括：
• 长江电力（600900）加仓，占净值 4.86%（2026-03-31）。
• 药明康德（603259）加仓，占净值 4.41%（2026-03-31）。
• 中国神华（601088）新进，占净值 3.6%（2026-03-31）。
五、风格稳定性
任期平均 HHI 约 0.0142，结合 Top10 权重均值，组合在个股层面集中度中等。
主题一致性方面：宽基/混合无单一行业主题，仅展示行业分布，不做严重错配判定
在可获得的季报序列内，未发现名称主题与行业配置严重背离的显著信号；仍须结合更长时间序列综合判断。
六、与任期业绩的对照（描述性）
以下仅为任期内复权净值回报与上述持仓特征的并列描述，不构成因果推断，不参与星级计算。
自 2025-09-02 至 2026-07-06（净值截止），该段任期回报约 -8.5%（复权净值口径）。
同期组合呈现较高换手，说明经理在任期内通过较频繁的季度调仓尝试适应市场结构；回报与调仓节奏是否匹配，需结合更长周期与同类比较。
解读基于基金定期报告披露的重仓股与行业配置，不代表对未来持仓的承诺；投资风格不参与易天富星级计算。
