招商核心价值混合

招商核心价值混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商核心价值混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约37.56%，四季平均换手约69.47%。年末主题配置集中在：资源/有色(0.0%)、新能源/电力设备(0.0%)、半导体设备/材料(0.0%)。四季度新进Top10：中国人寿、中国国航、中国太保、中国平安、华新建材。2025 年调仓：新进 16 笔（6 盈 / 10 亏）；退出 16 笔（规避 8 / 错失 8）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 非银金融 与 建筑材料 两条主线展开：非银金融 持仓占比由 6.57% 调整至 15.94%，建筑材料 由 3.43% 至 6.72%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 有色金属行业持仓占比从 7.76% 升至 17.63%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 ST诺泰、中国太保、华友钴业、华大智造，退出 三一重工、东方财富、汇川技术、浙江鼎力。Q3 再平衡：新进 三一重工、东方财富、中矿资源、中芯国际，退出 ST诺泰、中国太保、华友钴业、山东黄金，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国人寿、中国国航、中国太保、中国平安，退出 三一重工、中矿资源、中芯国际、华大智造，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 医药生物 等方向；净加仓 非银金融(+9.37pp)、建筑材料(+3.29pp)、交通运输(+3.11pp)；净降配 机械设备(-9.94pp)、医药生物(-7.04pp)、有色金属(-4.5pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 多元主题 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q3 对 半导体设备/材料有一次集中加仓（0%→5.61%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；相应下降：新能源/电力设备(-3.2pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（黄金/有色资源）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 5.61%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 中芯国际 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 13.7% 为全年高点，此后逐步收敛至 3.76%；主要经由 三一重工、中芯国际、汇川技术、浙江鼎力 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 4.5pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中矿资源、华友钴业、博迁新材、山东黄金 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：ST诺泰、中国太保、华友钴业、华大智造、山东黄金、新华保险；退出：三一重工、东方财富、汇川技术、浙江鼎力、药明康德、诺泰生物

2025-09-30 新进：三一重工、东方财富、中矿资源、中芯国际、紫金矿业；退出：ST诺泰、中国太保、华友钴业、山东黄金、新华保险

2025-12-31 新进：中国人寿、中国国航、中国太保、中国平安、华新建材、浙江鼎力；退出：三一重工、中矿资源、中芯国际、华大智造、博迁新材、紫金矿业

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 6/10；退出 规避/错失 8/8。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。