华商价值共享混合发起式

华商价值共享混合发起式 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

华商价值共享混合发起式 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约34.34%，四季平均换手约84.27%。年末主题配置集中在：资源/有色(7.94%)、军工/高端制造(0.0%)。四季度新进Top10：三七互娱、中国太保、中国平安、中国铝业、华丰科技。2025 年调仓：新进 22 笔（12 盈 / 10 亏）；退出 22 笔（规避 8 / 错失 14）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 传媒 与 非银金融 两条主线展开：传媒 持仓占比由 0% 调整至 5.04%，非银金融 由 0% 至 4.64%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 机械设备行业持仓占比从 0% 升至 6.43%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 中航沈飞、云铝股份、兴业银锡、恺英网络，退出 中国铝业、亿纬锂能、小商品城、平高电气。Q3 再平衡：新进 中金黄金、亿纬锂能、佳驰科技、博实结，退出 中航沈飞、洛阳钼业、润泽科技、精智达，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 三七互娱、中国太保、中国平安、中国铝业，退出 中金黄金、云铝股份、亿纬锂能、佳驰科技，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 计算机、电力设备 等方向；净加仓 传媒(+5.04pp)、非银金融(+4.64pp)；净降配 计算机(-3.07pp)、电力设备(-9.73pp)、国防军工(-2.42pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 资源/有色 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q3 对 资源/有色有一次集中加仓（5.49%→13.29%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

年末较年初抬升：资源/有色(+2.21pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造、黄金/有色资源）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 3.07pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 博实结、捷顺科技、润泽科技、胜宏科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，由年初 17.04% 逐季回落至年末 4.89%；主要经由 中航沈飞、亿纬锂能、佳驰科技、华丰科技 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 1.91pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中国铝业、中金黄金、云铝股份、兴业银锡 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年逐步收敛，年初 9.73% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 亿纬锂能、平高电气、许继电气 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中航沈飞、云铝股份、兴业银锡、恺英网络、润泽科技、精智达、胜宏科技、英维克；退出：中国铝业、亿纬锂能、小商品城、平高电气、捷顺科技、菲利华、许继电气、迈信林

2025-09-30 新进：中金黄金、亿纬锂能、佳驰科技、博实结、芒果超媒、铜陵有色；退出：中航沈飞、洛阳钼业、润泽科技、精智达、胜宏科技、英维克

2025-12-31 新进：三七互娱、中国太保、中国平安、中国铝业、华丰科技、小商品城、睿创微纳、藏格矿业；退出：中金黄金、云铝股份、亿纬锂能、佳驰科技、兴业银锡、博实结、芒果超媒、铜陵有色

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 12/10；退出 规避/错失 8/14。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。