民生加银持续成长混合A

民生加银持续成长混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

民生加银持续成长混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约49.66%，四季平均换手约67.43%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(7.65%)、半导体设备/材料(6.62%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 14.27%）。四季度新进Top10：中际旭创、先导智能、北方华创、寒武纪、川仪股份。2025 年调仓：新进 15 笔（4 盈 / 11 亏）；退出 11 笔（规避 8 / 错失 3）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 汽车 与 通信 两条主线展开：汽车 持仓占比由 0% 调整至 10.79%，通信 由 0% 至 6.98%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中科蓝讯、国光电器、天键股份、明月镜片，退出 立讯精密。Q3 再平衡：新进 长盈精密，退出 东山精密、共达电声、华勤技术、天键股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 汽车行业持仓占比从 0% 升至 10.79%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 中际旭创、先导智能、北方华创、寒武纪，退出 中科蓝讯、国光电器、珠海冠宇、蓝思科技，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 电力设备 等方向；净加仓 通信(+6.98pp)、机械设备(+5.23pp)、汽车(+10.79pp)；净降配 电子(-6.74pp)、电力设备(-8.37pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 AI算力/光模块、半导体设备/材料 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q4 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→7.65%）。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+7.65pp)、半导体设备/材料(+6.62pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，Q2 前后为全年峰值（约 41.04%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）；主要经由 东山精密、中科蓝讯、中际旭创、共达电声 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 9.88pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 东山精密、中科蓝讯、共达电声、北方华创 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年逐步收敛，由年初 8.37% 逐季回落至年末 0%；主要经由 珠海冠宇 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中科蓝讯、国光电器、天键股份、明月镜片、龙旗科技；退出：立讯精密

2025-09-30 新进：长盈精密；退出：东山精密、共达电声、华勤技术、天键股份、明月镜片

2025-12-31 新进：中际旭创、先导智能、北方华创、寒武纪、川仪股份、工业富联、拓普集团、浙江荣泰、海光信息；退出：中科蓝讯、国光电器、珠海冠宇、蓝思科技、龙旗科技

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 4/11；退出 规避/错失 8/3。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。