工银灵动价值混合A

工银灵动价值混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

工银灵动价值混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约21.06%，四季平均换手约81.57%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(2.14%)、半导体设备/材料(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 2.14%）。四季度新进Top10：万华化学、东方证券、中国太保、兆易创新、恒立液压。2025 年调仓：新进 19 笔（11 盈 / 8 亏）；退出 19 笔（规避 14 / 错失 5）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 非银金融 两条主线展开：电子 持仓占比由 2.06% 调整至 6.5%，非银金融 由 4.03% 至 5.8%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 吉比特、新城控股、海力风电、科伦药业，退出 北京人力、宇通客车、招商蛇口、立讯精密。Q3 电子行业持仓占比从 0% 升至 8.14%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 三环集团、徐工机械、恺英网络、明阳电气，退出 中国太保、中国建筑、兴业银行、吉比特，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 万华化学、东方证券、中国太保、兆易创新，退出 三环集团、徐工机械、恺英网络、明阳电气，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 传媒、建筑装饰、社会服务 等方向；净加仓 电力设备(+1.88pp)、机械设备(+2.0pp)、非银金融(+1.77pp)；净降配 传媒(-2.1pp)、建筑装饰(-2.0pp)、社会服务(-2.01pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 AI算力/光模块 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+2.14pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 4.44pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 三环集团、兆易创新、海光信息、生益科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 8.32pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 三环集团、兆易创新、徐工机械、恒立液压 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 2.98%（峰值出现在 Q4）；主要经由 神火股份 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 1.88pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 明阳电气、海力风电、湖南裕能 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：吉比特、新城控股、海力风电、科伦药业；退出：北京人力、宇通客车、招商蛇口、立讯精密

2025-09-30 新进：三环集团、徐工机械、恺英网络、明阳电气、生益科技、立讯精密；退出：中国太保、中国建筑、兴业银行、吉比特、招商银行、新华保险、新城控股、科伦药业、长江传媒

2025-12-31 新进：万华化学、东方证券、中国太保、兆易创新、恒立液压、海光信息、湖南裕能、神火股份、芯源微；退出：三环集团、徐工机械、恺英网络、明阳电气、海力风电、立讯精密

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 11/8；退出 规避/错失 14/5。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。