民生加银双核动力混合A

民生加银双核动力混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

民生加银双核动力混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约53.98%，四季平均换手约71.77%。年末主题配置集中在：军工/高端制造(3.92%)。四季度新进Top10：中国卫星、信科移动、睿创微纳、航发动力、航发科技。2025 年调仓：新进 17 笔（7 盈 / 10 亏）；退出 16 笔（规避 13 / 错失 3）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 国防军工 与 通信 两条主线展开：国防军工 持仓占比由 26% 调整至 36.22%，通信 由 0% 至 4.75%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中航高科、光威复材、天秦装备、长盈通，退出 中航光电、新雷能、苏试试验。Q3 电力设备行业持仓占比从 0% 升至 7.8%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中航光电、中航成飞、中航沈飞、新雷能，退出 中航高科、光威复材、天秦装备、广电计量，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国卫星、信科移动、睿创微纳、航发动力，退出 中航光电、中航成飞、中航沈飞、楚江新材，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 社会服务、有色金属 等方向；净加仓 通信(+4.75pp)、国防军工(+10.22pp)；净降配 社会服务(-11.07pp)、有色金属(-13.19pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 军工/高端制造 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q3 对 军工/高端制造有一次集中加仓（4.61%→18.93%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

相应下降：军工/高端制造(-3.39pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造、新能源分化）在组合中行业配置占比较高。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 4.75pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 信科移动、紫光国微、长盈通 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 9.58pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中国卫星、中航光电、中航成飞、中航沈飞 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 13.19pp；主要经由 楚江新材、西部材料 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 7.8%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 新雷能 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中航高科、光威复材、天秦装备、长盈通；退出：中航光电、新雷能、苏试试验

2025-09-30 新进：中航光电、中航成飞、中航沈飞、新雷能、紫光国微；退出：中航高科、光威复材、天秦装备、广电计量、盟升电子、西部材料

2025-12-31 新进：中国卫星、信科移动、睿创微纳、航发动力、航发科技、航天电子、菲利华、高德红外；退出：中航光电、中航成飞、中航沈飞、楚江新材、火炬电子、紫光国微、长盈通

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 7/10；退出 规避/错失 13/3。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。