工银聚宁9个月持有期混合A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
工银聚宁9个月持有期混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约11.16%，四季平均换手约58.57%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(0.0%)。四季度新进Top10：三一重工、广联达、春秋航空、春风动力、芯源微。2025 年调仓：新进 12 笔（5 盈 / 7 亏）；退出 8 笔（规避 2 / 错失 6）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | — |
| 次风格 | — |
| 平均 Top10 权重 | 11.16% |
| 平均换手 | 58.57% |
| 持股集中度 | 0.0016 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★★★★☆ 4星 |
| 滚动年化回报 | 5.44% |
| 年化波动率 | 6.08% |
| 最大回撤 | -5.93% |
| 夏普比率 | 0.49 |
| 索提诺比率 | 0.60 |
| 同类排名 | 前 32%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 38.4 | 偏弱 |
| 波动 | 12.8 | 较小 |
| 风险 | 88.6 | 较大 |
主题簇配置（四季）
行业配置
年初行业重心落在 电力设备、食品饮料。
Q2 末换仓：新进 华鲁恒升、春秋航空、沪电股份、海康威视，退出 福能股份。Q3 再平衡：新进 山西汾酒，退出 五粮液、宏发股份、春秋航空、沪电股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 三一重工、广联达、春秋航空、春风动力，退出 宁德时代、常熟银行，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 电力设备 等方向；净加仓 计算机(+3.03pp)、医药生物(+1.62pp)；净降配 电力设备(-2.99pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 多元主题 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；相应下降：新能源/电力设备(-1.53pp)。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 3.03%（峰值出现在 Q4）；主要经由 广联达、海康威视、立讯精密 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 2.99pp；主要经由 宁德时代、宏发股份、立讯精密 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：全年逐步收敛，由年初 2.99% 逐季回落至年末 0%；主要经由 宁德时代、宏发股份 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 新能源/电力设备 | 1.53% | 1.37% | 1.7% | 0.0% | -1.53 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 计算机 | 0.0% | 1.45% | 1.66% | 3.03% | +3.03 |
| 医药生物 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.62% | +1.62 |
| 汽车 | 1.58% | 1.59% | 1.5% | 1.37% | -0.21 |
| 食品饮料 | 1.77% | 1.61% | 1.39% | 1.19% | -0.58 |
| 基础化工 | 0.0% | 1.7% | 1.56% | 1.16% | +1.16 |
| 交通运输 | 0.0% | 1.19% | 0.0% | 0.93% | +0.93 |
| 公用事业 | 1.42% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -1.42 |
| 银行 | 1.46% | 1.44% | 1.35% | 0.0% | -1.46 |
| 电子 | 0.0% | 1.04% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
| 电力设备 | 2.99% | 2.78% | 1.7% | 0.0% | -2.99 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 2.49% | 1.66% | 3.03% | +3.03 | 明显加仓 | 广联达、海康威视、立讯精密 |
| 人形机器人/高端制造 | 2.99% | 3.82% | 1.7% | 0.0% | -2.99 | 明显减仓 | 宁德时代、宏发股份、立讯精密 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 2.99% | 2.78% | 1.7% | 0.0% | -2.99 | 明显减仓 | 宁德时代、宏发股份 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：华鲁恒升、春秋航空、沪电股份、海康威视、立讯精密；退出：福能股份
2025-09-30 新进：山西汾酒；退出：五粮液、宏发股份、春秋航空、沪电股份、立讯精密
2025-12-31 新进：三一重工、广联达、春秋航空、春风动力、芯源微、迈瑞医疗；退出：宁德时代、常熟银行
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 海康威视 | 1.45 | 13.67 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 沪电股份 | 0.96 | 72.55 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 立讯精密 | 1.04 | 86.48 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 华鲁恒升 | 1.7 | 22.8 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 春秋航空 | 1.19 | -3.9 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 福能股份 | 1.42 | 4.56 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 山西汾酒 | 1.39 | -11.5 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 五粮液 | 1.61 | 2.17 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 沪电股份 | 0.96 | 72.55 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 立讯精密 | 1.04 | 86.48 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 宏发股份 | 1.41 | 18.15 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 春秋航空 | 1.19 | -3.9 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 广联达 | 1.51 | -12.0 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 迈瑞医疗 | 1.62 | -13.54 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 三一重工 | 1.18 | -9.04 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 春秋航空 | 0.93 | -22.35 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 春风动力 | 0.97 | -17.97 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 芯源微 | 1.03 | 12.83 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 宁德时代 | 1.7 | -8.64 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 常熟银行 | 1.35 | 2.92 | 退出偏早·小幅错失 |
汇总：新进 盈/亏 5/7；退出 规避/错失 2/6。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。