招商核心竞争力混合A 2026年重仓选股年度评论
年度摘要
招商核心竞争力混合A 近一年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约36.08%，四季平均换手约54.0%。期末主题配置集中在：消费/家电/面板(10.88%)。最近一季新进Top10：太阳纸业、欧派家居。2026 年调仓：新进 10 笔（6 盈 / 4 亏）；退出 6 笔（规避 3 / 错失 3）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 36.0800% |
| 平均换手 | 54.0000% |
| 持股集中度 | 0.0258 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★☆☆☆☆ 1星 |
| 滚动年化回报 | -6.15% |
| 年化波动率 | 19.08% |
| 最大回撤 | -30.69% |
| 夏普比率 | -0.50 |
| 索提诺比率 | -0.73 |
| 同类排名 | 前 95%（10306 只） |
风险收益指标截至 2026-06-30，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 8.6 | 偏弱 |
| 波动 | 39.1 | 较小 |
| 风险 | 15.0 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 家用电器 与 轻工制造 两条主线展开：家用电器 持仓占比由 5.8% 调整至 14.05%，轻工制造 由 0% 至 10.64%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 ST人福、九州通、太阳纸业、承德露露。Q3 再平衡：新进 海信视像，退出 ST人福、太阳纸业、承德露露、格力电器，兼有获利兑现与方向试探。Q4 轻工制造行业持仓占比从 0% 升至 10.64%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 太阳纸业、欧派家居，退出 振华科技，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 国防军工 等方向；净加仓 医药生物(+8.56pp)、轻工制造(+10.64pp)、基础化工(+1.61pp)；净降配 国防军工(-9.81pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 消费/家电/面板 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
Q4 对 消费/家电/面板 有一次集中加仓（7.9%→10.88%）。
年末较年初抬升：消费/家电/面板(+5.08pp)。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 消费/家电/面板 | 5.8% | 7.22% | 7.9% | 10.88% | +5.08 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 家用电器 | 5.8% | 8.65% | 11.59% | 14.05% | +8.25 |
| 轻工制造 | 0.0% | 3.7% | 0.0% | 10.64% | +10.64 |
| 基础化工 | 7.76% | 9.03% | 9.82% | 9.37% | +1.61 |
| 医药生物 | 0.0% | 8.8% | 9.03% | 8.56% | +8.56 |
| 国防军工 | 9.81% | 9.89% | 6.57% | 0.0% | -9.81 |
2026 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 人形机器人/高端制造 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 黄金/有色资源 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-09-30 新进：—；退出：—
2025-12-31 新进：ST人福、九州通、太阳纸业、承德露露、普门科技、格力电器、欧派家居；退出：—
2026-03-31 新进：海信视像；退出：ST人福、太阳纸业、承德露露、格力电器、欧派家居
2026-06-30 新进：太阳纸业、欧派家居；退出：振华科技
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 格力电器 | 1.43 | -5.97 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 承德露露 | 1.25 | -6.12 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 太阳纸业 | 2.43 | -5.84 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | ST人福 | 1.56 | 3.98 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 九州通 | 4.4 | 3.13 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 欧派家居 | 1.27 | 2.32 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 普门科技 | 2.84 | -6.01 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 海信视像 | 3.69 | 24.64 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 格力电器 | 1.43 | -5.97 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 承德露露 | 1.25 | -6.12 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 太阳纸业 | 2.43 | -5.84 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | ST人福 | 1.56 | 3.98 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 欧派家居 | 1.27 | 2.32 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 太阳纸业 | 6.23 | 15.69 | 新进正确·显著盈利 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 欧派家居 | 4.41 | 6.68 | 新进正确·显著盈利 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 振华科技 | 6.57 | 24.79 | 退出偏早·错失盈利 |
汇总：新进 盈/亏 6/4；退出 规避/错失 3/3。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。