摩根整合驱动混合C

摩根整合驱动混合C 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

摩根整合驱动混合C 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约37.2%，四季平均换手约70.03%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(7.62%)、AI算力/光模块(4.04%)、资源/有色(3.3%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比2.77%→Q4 4.04%）。四季度新进Top10：天华新能、天赐材料、洛阳钼业。2025 年调仓：新进 17 笔（9 盈 / 8 亏）；退出 17 笔（规避 9 / 错失 8）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电力设备 与 通信 两条主线展开：电力设备 持仓占比由 4.4% 调整至 17.11%，通信 由 0% 至 8.19%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 通信行业持仓占比从 0% 升至 8.72%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 中国移动、农业银行、天孚通信、工商银行，退出 三一重工、东山精密、兴业银行、思特威。Q3 再平衡：新进 东山精密、中际旭创、亿纬锂能、恺英网络，退出 中国移动、农业银行、天孚通信、工商银行，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 天华新能、天赐材料、洛阳钼业，退出 恺英网络、牧原股份、纽威股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 机械设备、银行、汽车 等方向；净加仓 通信(+8.19pp)、电力设备(+12.71pp)、有色金属(+6.38pp)；净降配 机械设备(-2.63pp)、银行(-5.85pp)、汽车(-5.56pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 新能源/电力设备、AI算力/光模块 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q2 对 资源/有色有一次集中加仓（0%→2.71%）。

年末较年初抬升：新能源/电力设备(+3.22pp)、资源/有色(+3.3pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 5.44pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 东山精密、中国移动、中际旭创、天孚通信 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 26.56% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 三一重工、东山精密、亿纬锂能、天华新能 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 6.38%（峰值出现在 Q4）；主要经由 洛阳钼业、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 4.4% 逐季抬升至年末 17.11%（峰值出现在 Q4）；主要经由 亿纬锂能、天华新能、天赐材料、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中国移动、农业银行、天孚通信、工商银行、新易盛、江苏银行、紫金矿业、艾力斯；退出：三一重工、东山精密、兴业银行、思特威、招商银行、比亚迪、海光信息、百济神州

2025-09-30 新进：东山精密、中际旭创、亿纬锂能、恺英网络、牧原股份、纽威股份；退出：中国移动、农业银行、天孚通信、工商银行、江苏银行、艾力斯

2025-12-31 新进：天华新能、天赐材料、洛阳钼业；退出：恺英网络、牧原股份、纽威股份

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 9/8；退出 规避/错失 9/8。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。