广发改革混合

广发改革混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

广发改革混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约27.81%，四季平均换手约86.5%。年末主题配置集中在：资源/有色(11.34%)、半导体设备/材料(2.29%)、AI算力/光模块(2.28%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 4.57%）。四季度新进Top10：中际旭创、北方华创、大中矿业、新易盛、洛阳钼业。2025 年调仓：新进 22 笔（10 盈 / 12 亏）；退出 23 笔（规避 18 / 错失 5）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 有色金属 与 通信 两条主线展开：有色金属 持仓占比由 0% 调整至 15.59%，通信 由 0% 至 4.85%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中国太保、中文在线、中金黄金、彩讯股份，退出 三花智控、上海沿浦、中鼎股份、江波龙。Q3 再平衡：新进 中芯国际、普冉股份、晶晨股份、柏楚电子，退出 中国太保、中文在线、中金黄金、彩讯股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 有色金属行业持仓占比从 2.19% 升至 15.59%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 中际旭创、北方华创、大中矿业、新易盛，退出 中芯国际、安博通、普冉股份、晶晨股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 家用电器、电力设备、计算机 等方向；净加仓 有色金属(+15.59pp)、轻工制造(+2.48pp)、钢铁(+3.07pp)；净降配 家用电器(-1.89pp)、电子(-7.63pp)、电力设备(-2.83pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 资源/有色、半导体设备/材料 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q4 对 资源/有色有一次集中加仓（2.19%→11.34%）。

年末较年初抬升：半导体设备/材料(+2.29pp)、资源/有色(+11.34pp)、AI算力/光模块(+2.28pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 8.61pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中芯国际、中际旭创、北方华创、安博通 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 10.46pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中芯国际、北方华创、普冉股份、晶晨股份 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 15.59%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中金黄金、江西铜业、洛阳钼业、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年逐步收敛，年初 2.83% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 科达利、通合科技 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中国太保、中文在线、中金黄金、彩讯股份、朗科智能、芯原股份、高争民爆；退出：三花智控、上海沿浦、中鼎股份、江波龙、福晶科技、科达利、英搏尔

2025-09-30 新进：中芯国际、普冉股份、晶晨股份、柏楚电子、江西铜业、浙江仙通、通合科技；退出：中国太保、中文在线、中金黄金、彩讯股份、新大陆、胜宏科技、高争民爆

2025-12-31 新进：中际旭创、北方华创、大中矿业、新易盛、洛阳钼业、紫金矿业、继峰股份、英派斯、金诚信；退出：中芯国际、安博通、普冉股份、晶晨股份、朗科智能、柏楚电子、浙江仙通、芯原股份、通合科技

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 10/12；退出 规避/错失 18/5。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。