摩根创新商业模式混合A

摩根创新商业模式混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

摩根创新商业模式混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约37.3%，四季平均换手约71.9%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(9.3%)、新能源/电力设备(9.15%)、资源/有色(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比4.78%→Q4 9.3%）。四季度新进Top10：天华新能、德业股份、泽璟制药、纽威股份。2025 年调仓：新进 17 笔（14 盈 / 3 亏）；退出 13 笔（规避 3 / 错失 10）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 通信 与 电力设备 两条主线展开：通信 持仓占比由 4.78% 调整至 18.21%，电力设备 由 2.53% 至 15.51%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 兆易创新、宁德时代、恒玄科技、新泉股份，退出 兆威机电、新易盛、瑞芯微、胜宏科技。Q3 通信行业持仓占比从 0% 升至 10.71%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中际旭创、思特威、新易盛、洛阳钼业，退出 中坚科技、兆易创新、寒武纪、恒玄科技，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 天华新能、德业股份、泽璟制药、纽威股份，退出 洛阳钼业、紫金矿业，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 机械设备 等方向；净加仓 家用电器(+8.18pp)、医药生物(+4.49pp)、电力设备(+12.98pp)；净降配 电子(-8.98pp)、机械设备(-2.53pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 新能源/电力设备——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 新能源/电力设备有一次集中加仓（4.41%→9.76%）。

年末较年初抬升：新能源/电力设备(+9.15pp)、AI算力/光模块(+4.52pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 20.54% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 中际旭创、兆易创新、寒武纪、思特威 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：配置占比相对稳定，Q2 前后为全年峰值（约 18.93%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）；主要经由 中坚科技、兆威机电、兆易创新、天华新能 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 5%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 洛阳钼业、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 2.53% 逐季抬升至年末 15.51%（峰值出现在 Q4）；主要经由 兆威机电、天华新能、宁德时代、德业股份 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：兆易创新、宁德时代、恒玄科技、新泉股份、海光信息、石头科技、艾力斯、银轮股份；退出：兆威机电、新易盛、瑞芯微、胜宏科技

2025-09-30 新进：中际旭创、思特威、新易盛、洛阳钼业、紫金矿业；退出：中坚科技、兆易创新、寒武纪、恒玄科技、新泉股份、海光信息、银轮股份

2025-12-31 新进：天华新能、德业股份、泽璟制药、纽威股份；退出：洛阳钼业、紫金矿业

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 14/3；退出 规避/错失 3/10。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。