摩根创新商业模式混合A 2026年重仓选股年度评论
年度摘要
摩根创新商业模式混合A 近一年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约50.2%，四季平均换手约40.0%。期末主题配置集中在：AI算力/光模块(10.21%)、新能源/电力设备(8.17%)、半导体设备/材料(4.82%)。近一年明显追随AI算力主线（期初持仓占比6.81%→期末 15.03%）。最近一季新进Top10：三环集团、寒武纪、沪电股份。2026 年调仓：新进 7 笔（3 盈 / 4 亏）；退出 6 笔（规避 2 / 错失 4）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 50.2000% |
| 平均换手 | 40.0000% |
| 持股集中度 | 0.0353 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 36.70% |
| 年化波动率 | 28.16% |
| 最大回撤 | -27.70% |
| 夏普比率 | 1.29 |
| 索提诺比率 | 2.09 |
| 同类排名 | 前 39%（10306 只） |
风险收益指标截至 2026-06-30，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 73.1 | 偏强 |
| 波动 | 74.3 | 较大 |
| 风险 | 24.5 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 电力设备 与 通信 两条主线展开：电力设备 持仓占比由 9.76% 调整至 22.42%，通信 由 10.71% 至 19.41%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 天华新能、德业股份、泽璟制药、纽威股份，退出 洛阳钼业、紫金矿业。Q3 再平衡：退出 思特威、泽璟制药、纽威股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 电子行业持仓占比从 0% 升至 12.62%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 三环集团、寒武纪、沪电股份，退出 艾力斯，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 有色金属、医药生物 等方向；净加仓 电子(+8.13pp)、电力设备(+12.66pp)、通信(+8.7pp)；净降配 有色金属(-5.0pp)、家用电器(-3.68pp)、医药生物(-3.45pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 新能源/电力设备——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q4 对 半导体设备/材料 有一次集中加仓（0%→4.82%）。
消费/传统板块主题配置年内收敛（资源/有色）；年末较年初抬升：半导体设备/材料(+4.82pp)、AI算力/光模块(+3.4pp)；相应下降：资源/有色(-2.29pp)、新能源/电力设备(-1.59pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（人形机器人/高端制造、新能源分化）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 6.81% 逐季抬升至年末 15.03%（峰值出现在 Q4）；主要经由 三环集团、新易盛 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 12.99% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 三环集团、宁德时代 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：全年逐步收敛，年初 2.29% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 紫金矿业 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：全年逐步收敛，由年初 9.76% 逐季回落至年末 8.17%；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| AI算力/光模块 | 6.81% | 9.3% | 8.55% | 10.21% | +3.40 |
| 新能源/电力设备 | 9.76% | 9.15% | 9.38% | 8.17% | -1.59 |
| 半导体设备/材料 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 4.82% | +4.82 |
| 资源/有色 | 2.29% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -2.29 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 电力设备 | 9.76% | 15.51% | 22.32% | 22.42% | +12.66 |
| 通信 | 10.71% | 18.21% | 16.67% | 19.41% | +8.70 |
| 电子 | 4.49% | 2.33% | 0.0% | 12.62% | +8.13 |
| 家用电器 | 7.18% | 8.18% | 5.12% | 3.5% | -3.68 |
| 有色金属 | 5.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -5.00 |
| 医药生物 | 3.45% | 4.49% | 4.5% | 0.0% | -3.45 |
2026 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 6.81% | 9.3% | 8.55% | 15.03% | +8.22 | 明显加仓 | 三环集团、新易盛 |
| 人形机器人/高端制造 | 9.76% | 9.15% | 9.38% | 12.99% | +3.23 | 明显加仓 | 三环集团、宁德时代 |
| 黄金/有色资源 | 2.29% | 0% | 0% | 0% | -2.29 | 明显减仓 | 紫金矿业 |
| 新能源分化 | 9.76% | 9.15% | 9.38% | 8.17% | -1.59 | 持仓占比较高 | 宁德时代 |
季度流转
2025-09-30 新进：—；退出：—
2025-12-31 新进：天华新能、德业股份、泽璟制药、纽威股份；退出：洛阳钼业、紫金矿业
2026-03-31 新进：—；退出：思特威、泽璟制药、纽威股份
2026-06-30 新进：三环集团、寒武纪、沪电股份；退出：艾力斯
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 天华新能 | 4.16 | 7.12 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 纽威股份 | 2.26 | -7.04 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 德业股份 | 2.2 | 52.51 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 泽璟制药 | 2.65 | 6.58 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 紫金矿业 | 2.29 | 17.09 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 洛阳钼业 | 2.71 | 27.39 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 纽威股份 | 2.26 | -7.04 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 思特威 | 2.33 | -13.13 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 泽璟制药 | 2.65 | 6.58 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 沪电股份 | 3.78 | -30.79 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 三环集团 | 4.82 | -39.59 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 寒武纪 | 4.02 | -29.3 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 艾力斯 | 4.5 | 13.75 | 退出偏早·错失盈利 |
汇总：新进 盈/亏 3/4；退出 规避/错失 2/4。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。