凯石澜龙头经济一年持有混合

凯石澜龙头经济一年持有混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

凯石澜龙头经济一年持有混合 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约54.38%，四季平均换手约58.07%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(12.29%)、半导体设备/材料(0.0%)、新能源/电力设备(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比9.36%→Q4 12.29%）。四季度新进Top10：万华化学、三花智控、生益科技。2025 年调仓：新进 14 笔（10 盈 / 4 亏）；退出 14 笔（规避 7 / 错失 7）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 22.72% 调整至 25.07%，通信 由 0% 至 17.57%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 通信行业持仓占比从 0% 升至 39.88%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 东山精密、中际旭创、天孚通信、太辰光，退出 兆易创新、北方华创、宁德时代、思瑞浦。Q3 再平衡：新进 工业富联、江海股份，退出 东山精密、恺英网络，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 万华化学、三花智控、生益科技，退出 天孚通信、太辰光、江海股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 传媒、机械设备、电力设备 等方向；净加仓 家用电器(+2.87pp)、通信(+17.57pp)、电子(+2.35pp)；净降配 传媒(-8.48pp)、机械设备(-3.82pp)、电力设备(-3.49pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 半导体设备/材料 + AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q2 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（3.98%→15.67%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（半导体设备/材料、新能源/电力设备）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+8.31pp)；相应下降：半导体设备/材料(-5.38pp)、新能源/电力设备(-3.49pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 19.92pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 东山精密、中际旭创、兆易创新、北方华创 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 30.03% 为全年高点，此后逐步收敛至 25.07%；主要经由 东山精密、兆易创新、北方华创、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年逐步收敛，年初 3.49% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：东山精密、中际旭创、天孚通信、太辰光、新易盛、沪电股份、源杰科技、胜宏科技、长芯博创；退出：兆易创新、北方华创、宁德时代、思瑞浦、恒立液压、比亚迪、海光信息、神州泰岳、韦尔股份

2025-09-30 新进：工业富联、江海股份；退出：东山精密、恺英网络

2025-12-31 新进：万华化学、三花智控、生益科技；退出：天孚通信、太辰光、江海股份

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 10/4；退出 规避/错失 7/7。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。