农银研究精选混合

农银研究精选混合 2018年重仓选股年度评论

年度摘要

农银研究精选混合 2018年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约59.98%，四季平均换手约55.13%。年末主题配置集中在：军工/高端制造(14.01%)、AI算力/光模块(0.0%)。四季度新进Top10：中直股份、红相股份。2018 年调仓：新进 12 笔（4 盈 / 8 亏）；退出 12 笔（规避 8 / 错失 4）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

该自然年暂无滚动评级数据（v2 评星自 2025 年起；历史年仅保留持仓透视）

雷达三轴（同类分位 0–100）

该自然年暂无雷达测评数据

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 国防军工 与 电力设备 两条主线展开：国防军工 持仓占比由 13.97% 调整至 43.44%，电力设备 由 3.96% 至 12.07%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中航沈飞、中航西飞、四创电子、普天科技，退出 中国平安、中天科技、中航飞机、五粮液。Q3 国防军工行业持仓占比从 33.13% 升至 53.45%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中航电测、中航飞机、内蒙一机、国睿科技，退出 中航西飞、普天科技、浪潮信息、瑞康医药，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中直股份、红相股份，退出 中航电测、中航飞机，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 通信、非银金融、食品饮料 等方向；净加仓 国防军工(+29.47pp)、机械设备(+3.05pp)、电力设备(+8.11pp)；净降配 通信(-4.43pp)、非银金融(-5.92pp)、食品饮料(-13.28pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 军工/高端制造 + AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 军工/高端制造——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q2 对 军工/高端制造 有一次集中加仓（6.42%→19%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（AI算力/光模块）；年末较年初抬升：军工/高端制造(+7.59pp)；相应下降：AI算力/光模块(-4.43pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 4.43pp；主要经由 中天科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2018-03-31 新进：—；退出：—

2018-06-30 新进：中航沈飞、中航西飞、四创电子、普天科技、浪潮信息、瑞康医药、羚锐制药；退出：中国平安、中天科技、中航飞机、五粮液、格力电器、湘电股份、贵州茅台

2018-09-30 新进：中航电测、中航飞机、内蒙一机、国睿科技、湘电股份；退出：中航西飞、普天科技、浪潮信息、瑞康医药、羚锐制药

2018-12-31 新进：中直股份、红相股份；退出：中航电测、中航飞机

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 4/8；退出 规避/错失 8/4。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。