申万菱信乐道三年持有期混合

申万菱信乐道三年持有期混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

申万菱信乐道三年持有期混合 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约57.88%，四季平均换手约59.87%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(9.18%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比4.72%→Q4 9.18%）。四季度新进Top10：光云科技、大位科技、汉得信息。2025 年调仓：新进 12 笔（10 盈 / 2 亏）；退出 13 笔（规避 7 / 错失 6）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年以 计算机 为核心配置方向，持仓占比由 39.84% 调整至 54.4%。

Q2 末换仓：新进 万兴科技、中孚信息、宝兰德、彩讯股份，退出 云赛智联、翱捷科技、芯原股份、达梦数据。Q3 电子行业持仓占比从 5.01% 升至 13.61%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 寒武纪、福昕软件、税友股份、致远互联，退出 中孚信息、中科创达、宝兰德、彩讯股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 光云科技、大位科技、汉得信息，退出 寒武纪、福昕软件、赛意信息，持仓进一步向龙头集中。

净加仓 计算机(+14.56pp)；净降配 电子(-5.79pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 AI算力/光模块 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（5.01%→8.85%）。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+4.46pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 63.58% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 万兴科技、中孚信息、中科创达、云赛智联 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 14.97% 为全年高点，此后逐步收敛至 9.18%；主要经由 寒武纪、海光信息、翱捷科技、芯原股份 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：万兴科技、中孚信息、宝兰德、彩讯股份、泛微网络；退出：云赛智联、翱捷科技、芯原股份、达梦数据、麒麟信安

2025-09-30 新进：寒武纪、福昕软件、税友股份、致远互联、赛意信息；退出：中孚信息、中科创达、宝兰德、彩讯股份、金山办公

2025-12-31 新进：光云科技、大位科技、汉得信息；退出：寒武纪、福昕软件、赛意信息

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 10/2；退出 规避/错失 7/6。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。