申万菱信乐道三年持有期混合 2026年重仓选股年度评论
年度摘要
申万菱信乐道三年持有期混合 近一年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约57.99%，四季平均换手约45.53%。期末主题配置集中在：军工/高端制造(5.52%)、AI算力/光模块(0.0%)。最近一季新进Top10：航天电器、金山办公。2026 年调仓：新进 9 笔（5 盈 / 4 亏）；退出 9 笔（规避 5 / 错失 4）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 57.9900% |
| 平均换手 | 45.5300% |
| 持股集中度 | 0.0361 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★★☆☆☆ 2星 |
| 滚动年化回报 | 10.83% |
| 年化波动率 | 35.95% |
| 最大回撤 | -34.86% |
| 夏普比率 | 0.23 |
| 索提诺比率 | 0.43 |
| 同类排名 | 前 78%（10306 只） |
风险收益指标截至 2026-06-30，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 44.5 | 中等 |
| 波动 | 92.0 | 较大 |
| 风险 | 6.5 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 综合 与 国防军工 两条主线展开：综合 持仓占比由 0% 调整至 7.51%，国防军工 由 0% 至 5.52%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 计算机行业持仓占比从 47.26% 升至 54.4%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 光云科技、大位科技、汉得信息，退出 寒武纪、福昕软件、赛意信息。Q3 再平衡：新进 三六零、东阳光、当虹科技、福昕软件，退出 光云科技、大位科技、海光信息、致远互联，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 航天电器、金山办公，退出 三六零、福昕软件，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 电子 等方向；净加仓 综合(+7.51pp)、国防军工(+5.52pp)；净降配 计算机(-4.75pp)、电子(-13.61pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 军工/高端制造——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q4 对 军工/高端制造 有一次集中加仓（0%→5.52%）。
消费/传统板块主题配置年内收敛（AI算力/光模块）；年末较年初抬升：军工/高端制造(+5.52pp)；相应下降：AI算力/光模块(-8.85pp)。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 8.85pp；主要经由 海光信息 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 军工/高端制造 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 5.52% | +5.52 |
| AI算力/光模块 | 8.85% | 9.18% | 0.0% | 0.0% | -8.85 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 计算机 | 47.26% | 54.4% | 45.97% | 42.51% | -4.75 |
| 综合 | 0.0% | 0.0% | 6.02% | 7.51% | +7.51 |
| 国防军工 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 5.52% | +5.52 |
| 电子 | 13.61% | 9.18% | 0.0% | 0.0% | -13.61 |
2026 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 8.85% | 9.18% | 0% | 0% | -8.85 | 明显减仓 | 海光信息 |
| 人形机器人/高端制造 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 黄金/有色资源 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-09-30 新进：—；退出：—
2025-12-31 新进：光云科技、大位科技、汉得信息；退出：寒武纪、福昕软件、赛意信息
2026-03-31 新进：三六零、东阳光、当虹科技、福昕软件；退出：光云科技、大位科技、海光信息、致远互联
2026-06-30 新进：航天电器、金山办公；退出：三六零、福昕软件
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 汉得信息 | 5.13 | 0.95 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 大位科技 | 5.02 | 49.16 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 光云科技 | 5.02 | 8.0 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 赛意信息 | 4.82 | -18.55 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 福昕软件 | 6.15 | 13.53 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 寒武纪 | 4.76 | 2.31 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 东阳光 | 6.02 | 10.83 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 三六零 | 3.91 | -18.79 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 当虹科技 | 4.3 | -8.26 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 福昕软件 | 3.87 | -14.91 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 大位科技 | 5.02 | 49.16 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 海光信息 | 9.18 | -6.31 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 光云科技 | 5.02 | 8.0 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 致远互联 | 5.37 | -15.26 | 退出正确·规避亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 航天电器 | 5.52 | -19.16 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 金山办公 | 4.98 | 13.23 | 新进正确·显著盈利 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 三六零 | 3.91 | -18.79 | 退出正确·规避亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 福昕软件 | 3.87 | -14.91 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 5/4；退出 规避/错失 5/4。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。