招商资管核心优势混合型证券投资基金

一、投资风格总览

在 蔡霖（880006）担任 招商资管核心优势混合型证券投资基金 基金经理期间（2025-11-20 至 至今），定期报告所披露的重仓与行业配置显示，其操作风格倾向于：持股较分散、高换手、制造+科技导向。
任期内前十大重仓占净值比例均值约 26.915%，持股集中度 均值约 0.0079，反映组合在个股层面的集中程度。
近若干报告期前十大名单平均换手约 82.4%，显示调仓节奏偏积极。
股票仓位（季报口径）均值约 78.8%。

二、行业配置脉络

以下行业占比来自基金季报披露的行业配置，按报告期梳理配置重心变化（非实时持仓）：
• 2025-12-31：制造业 58.79%；金融业 10.55%；采矿业 3.95%。
• 2026-03-31：制造业 68.59%；信息传输、软件和信息技术服务业 5.49%；水利、环境和公共设施管理业 1.78%。
从 2025-12-31 到 2026-03-31，第一大行业由 制造业（58.79%） 变为 制造业（68.59%）。

三、重仓股剖析

最新可用报告期为 2026-03-31，前十大重仓如下：
• 天孚通信（300394）占净值 4.89%，较上季 减仓。
• 芯原股份（688521）占净值 3.69%，较上季 新进。
• 万泽股份（000534）占净值 3.44%，较上季 新进。
• 精智达（688627）占净值 2.65%，较上季 新进。
• 中矿资源（002738）占净值 2.64%，较上季 仓位不变。
• 百济神州（688235）占净值 2.54%，较上季 新进。
• 兆易创新（603986）占净值 2.39%，较上季 新进。
• 科华数据（002335）占净值 2.32%，较上季 新进。
• 科达利（002850）占净值 2.28%，较上季 仓位不变。
• 美的集团（000333）占净值 2.23%，较上季 新进。
上述十只占净值合计 29.07%，持股集中度 为 0.0091。

四、调仓与交易特征

各报告期前十大换手（名单变动比例）依次为：82.4%。
对应新进入前十大个股数量：7 只，体现季度间换手的强度。
最近一季变动较大的标的包括：
• 天孚通信（300394）减仓，占净值 4.89%（2026-03-31）。
• 芯原股份（688521）新进，占净值 3.69%（2026-03-31）。
• 万泽股份（000534）新进，占净值 3.44%（2026-03-31）。
• 精智达（688627）新进，占净值 2.65%（2026-03-31）。
• 百济神州（688235）新进，占净值 2.54%（2026-03-31）。

五、风格稳定性

任期平均 持股集中度 约 0.0079，结合 Top10 权重均值，组合在个股层面集中度中等。
主题一致性方面：宽基/混合无单一行业主题，仅展示行业分布，不做严重错配判定
在可获得的季报序列内，未发现名称主题与行业配置严重背离的显著信号；仍须结合更长时间序列综合判断。

六、与任期业绩的对照（描述性）

以下仅为任期内复权净值回报与上述持仓特征的并列描述，不构成因果推断，不参与星级计算。
自 2025-11-20 至 2026-07-06（净值截止），该段任期回报约 28.23%（复权净值口径）。
同期组合呈现较高换手，说明经理在任期内通过较频繁的季度调仓尝试适应市场结构；回报与调仓节奏是否匹配，需结合更长周期与同类比较。

解读基于基金定期报告披露的重仓股与行业配置，不代表对未来持仓的承诺；投资风格不参与易天富星级计算。