农银研究精选混合

农银研究精选混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

农银研究精选混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约25.2%，四季平均换手约55.8%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(3.55%)、资源/有色(2.89%)、半导体设备/材料(2.8%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 2.8%）。四季度新进Top10：兴业证券、北方华创、徐工机械。2025 年调仓：新进 12 笔（6 盈 / 6 亏）；退出 12 笔（规避 7 / 错失 5）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 非银金融 与 电子 两条主线展开：非银金融 持仓占比由 0% 调整至 9.48%，电子 由 3.2% 至 5.42%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中国平安、复旦微电、恺英网络，退出 中航高科、双环传动、比亚迪。Q3 非银金融行业持仓占比从 1.85% 升至 7.37%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中国太保、中际旭创、寒武纪、广发证券，退出 东方电缆、太阳纸业、格力电器、盐津铺子，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 兴业证券、北方华创、徐工机械，退出 复旦微电、广发证券、恺英网络，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 食品饮料、轻工制造、国防军工 等方向；净加仓 电子(+2.22pp)、机械设备(+3.04pp)、非银金融(+9.48pp)；净降配 食品饮料(-1.87pp)、轻工制造(-1.85pp)、国防军工(-1.83pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + 军工/高端制造 重心，逐步迁移至 新能源/电力设备 + 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q4 对 半导体设备/材料有一次集中加仓（0%→2.8%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（军工/高端制造）；年末较年初抬升：半导体设备/材料(+2.8pp)、资源/有色(+2.89pp)；相应下降：军工/高端制造(-1.83pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 3.2% 逐季抬升至年末 8.28%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中际旭创、北方华创、复旦微电、寒武纪 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：配置占比相对稳定，中段回落后重新抬升，年末 12.01% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 东方电缆、中航高科、北方华创、复旦微电 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 2.89%（峰值出现在 Q4）；主要经由 紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，由年初 5.52% 逐季回落至年末 3.55%；主要经由 东方电缆、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中国平安、复旦微电、恺英网络；退出：中航高科、双环传动、比亚迪

2025-09-30 新进：中国太保、中际旭创、寒武纪、广发证券、紫金矿业、银轮股份；退出：东方电缆、太阳纸业、格力电器、盐津铺子、立讯精密、长江电力

2025-12-31 新进：兴业证券、北方华创、徐工机械；退出：复旦微电、广发证券、恺英网络

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 6/6；退出 规避/错失 7/5。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。