摩根新兴动力混合A
(377240)公募混合型592025 自然年 · 重仓透视
摩根新兴动力混合A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
摩根新兴动力混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约54.56%，四季平均换手约41.23%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(6.82%)、AI算力/光模块(6.28%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 6.28%）。四季度新进Top10：天华新能、天赐材料。2025 年调仓：新进 8 笔（7 盈 / 1 亏）；退出 8 笔（规避 5 / 错失 3）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 54.5600% |
| 平均换手 | 41.2300% |
| 持股集中度 | 0.0354 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★★★ 5星 |
| 滚动年化回报 | 46.73% |
| 年化波动率 | 29.39% |
| 最大回撤 | -28.91% |
| 夏普比率 | 1.46 |
| 索提诺比率 | 2.08 |
| 同类排名 | 前 10%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 96.3 | 偏强 |
| 波动 | 82.6 | 较大 |
| 风险 | 23.8 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 电力设备 与 通信 两条主线展开：电力设备 持仓占比由 13.53% 调整至 19.3%，通信 由 0% 至 13.51%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 通信行业持仓占比从 0% 升至 11.39%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 中际旭创、天孚通信、新易盛、艾力斯，退出 徐工机械、比亚迪、立讯精密、韦尔股份。Q3 再平衡：新进 徐工机械、洛阳钼业，退出 天孚通信、科伦药业，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 天华新能、天赐材料，退出 徐工机械、艾力斯，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 机械设备、医药生物、汽车 等方向；净加仓 通信(+13.51pp)、有色金属(+3.16pp)、电力设备(+5.77pp)；净降配 机械设备(-3.17pp)、医药生物(-2.95pp)、电子(-10.63pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 新能源/电力设备 + AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q2 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→5.75%）。
年末较年初抬升：AI算力/光模块(+6.28pp)；相应下降：新能源/电力设备(-1.87pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造、新能源分化）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 2.88pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 东山精密、中际旭创、天孚通信、新易盛 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 41% 为全年高点，此后逐步收敛至 32.97%；主要经由 东山精密、亿纬锂能、天华新能、天赐材料 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 3.16pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 华友钴业、洛阳钼业 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 19.3% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 亿纬锂能、天华新能、天赐材料、宁德时代 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 新能源/电力设备 | 8.69% | 8.36% | 9.37% | 6.82% | -1.87 |
| AI算力/光模块 | 0.0% | 5.75% | 7.86% | 6.28% | +6.28 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电力设备 | 13.53% | 12.38% | 17.26% | 19.3% | +5.77 |
| 电子 | 24.3% | 17.88% | 16.43% | 13.67% | -10.63 |
| 通信 | 0.0% | 11.39% | 15.25% | 13.51% | +13.51 |
| 有色金属 | 2.78% | 2.92% | 6.34% | 5.94% | +3.16 |
| 机械设备 | 3.17% | 0.0% | 3.13% | 0.0% | -3.17 |
| 医药生物 | 2.95% | 5.96% | 2.84% | 0.0% | -2.95 |
| 汽车 | 7.32% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -7.32 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 24.3% | 29.27% | 31.68% | 27.18% | +2.88 | 明显加仓 | 东山精密、中际旭创、天孚通信、新易盛、立讯精密、胜宏科技 |
| 人形机器人/高端制造 | 41.0% | 30.26% | 36.82% | 32.97% | -8.03 | 明显减仓 | 东山精密、亿纬锂能、天华新能、天赐材料、宁德时代、徐工机械 |
| 黄金/有色资源 | 2.78% | 2.92% | 6.34% | 5.94% | +3.16 | 明显加仓 | 华友钴业、洛阳钼业 |
| 新能源分化 | 13.53% | 12.38% | 17.26% | 19.3% | +5.77 | 明显加仓 | 亿纬锂能、天华新能、天赐材料、宁德时代 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：中际旭创、天孚通信、新易盛、艾力斯；退出：徐工机械、比亚迪、立讯精密、韦尔股份
2025-09-30 新进：徐工机械、洛阳钼业；退出：天孚通信、科伦药业
2025-12-31 新进：天华新能、天赐材料；退出：徐工机械、艾力斯
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中际旭创 | 2.86 | 176.76 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 天孚通信 | 2.78 | 110.17 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 新易盛 | 5.75 | 187.96 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 艾力斯 | 2.79 | 18.49 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 徐工机械 | 3.17 | -9.86 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 立讯精密 | 5.79 | -15.16 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 比亚迪 | 7.32 | -11.47 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 韦尔股份 | 2.67 | -3.82 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 徐工机械 | 3.13 | 0.7 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 洛阳钼业 | 3.01 | 27.39 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 科伦药业 | 3.17 | 2.26 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 天孚通信 | 2.78 | 110.17 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 天赐材料 | 2.81 | -0.71 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 天华新能 | 4.86 | 7.12 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 徐工机械 | 3.13 | 0.7 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 艾力斯 | 2.84 | -5.52 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 7/1；退出 规避/错失 5/3。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。