招商资管智远成长灵活配置混合型集合资产管理计划

招商资管智远成长灵活配置混合型集合资产管理计划 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商资管智远成长灵活配置混合型集合资产管理计划 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约29.77%，四季平均换手约87.13%。年末主题配置集中在：资源/有色(5.32%)、半导体设备/材料(3.98%)、AI算力/光模块(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 3.98%）。四季度新进Top10：中国中免、天山铝业、宏桥控股、紫金矿业、蓝特光学。2025 年调仓：新进 24 笔（14 盈 / 10 亏）；退出 24 笔（规避 13 / 错失 11）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 有色金属 与 电子 两条主线展开：有色金属 持仓占比由 2.04% 调整至 14.07%，电子 由 2.53% 至 11.74%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 上海银行、中国神华、中金黄金、交通银行，退出 天孚通信、宁德时代、恒立液压、江苏银行。Q3 再平衡：新进 中芯国际、中际旭创、大金重工、天孚通信，退出 上海银行、中国神华、中金黄金、交通银行，兼有获利兑现与方向试探。Q4 有色金属行业持仓占比从 0% 升至 14.07%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 中国中免、天山铝业、宏桥控股、紫金矿业，退出 大金重工、天孚通信、尚太科技、徐工机械，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 美容护理、银行、食品饮料 等方向；净加仓 通信(+1.76pp)、有色金属(+12.03pp)、电子(+9.21pp)；净降配 美容护理(-1.93pp)、银行(-1.96pp)、食品饮料(-1.98pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + 资源/有色 重心，逐步迁移至 资源/有色 + 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q4 对 资源/有色有一次集中加仓（0%→5.32%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；年末较年初抬升：资源/有色(+3.28pp)、半导体设备/材料(+3.98pp)；相应下降：新能源/电力设备(-2.12pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 16.81% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 中芯国际、中际旭创、天孚通信、安集科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 11.24pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中芯国际、大金重工、宁德时代、安集科技 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 14.07% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 中金黄金、天山铝业、宏桥控股、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 1.73pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 大金重工、宁德时代、尚太科技、新强联 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：上海银行、中国神华、中金黄金、交通银行、兴业银行、农业银行、宏华数科、思维列控、新易盛、长江电力；退出：天孚通信、宁德时代、恒立液压、江苏银行、海澜之家、润本股份、紫金矿业、芯原股份、英维克、贵州茅台

2025-09-30 新进：中芯国际、中际旭创、大金重工、天孚通信、安集科技、尚太科技、应流股份、徐工机械、新强联；退出：上海银行、中国神华、中金黄金、交通银行、兴业银行、农业银行、宏华数科、思维列控、长江电力

2025-12-31 新进：中国中免、天山铝业、宏桥控股、紫金矿业、蓝特光学；退出：大金重工、天孚通信、尚太科技、徐工机械、新易盛

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 14/10；退出 规避/错失 13/11。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。