摩根核心优选混合A

摩根核心优选混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

摩根核心优选混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约30.13%，四季平均换手约66.27%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(2.73%)、新能源/电力设备(2.73%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 2.73%）。四季度新进Top10：中国平安、天华新能、天山铝业、运机集团。2025 年调仓：新进 15 笔（10 盈 / 5 亏）；退出 15 笔（规避 8 / 错失 7）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 机械设备 与 有色金属 两条主线展开：机械设备 持仓占比由 4.52% 调整至 9.47%，有色金属 由 0% 至 6.71%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 银行行业持仓占比从 2.27% 升至 6.69%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 新易盛、杰瑞股份、江苏银行、浦发银行，退出 东山精密、宇通客车、思特威、格力电器。Q3 再平衡：新进 东山精密、中际旭创、洛阳钼业、牧原股份，退出 招商银行、江苏银行、浦发银行、海大集团，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国平安、天华新能、天山铝业、运机集团，退出 中际旭创、牧原股份、科伦药业、阳光电源，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 银行、汽车、公用事业 等方向；净加仓 通信(+2.73pp)、非银金融(+3.15pp)、机械设备(+4.95pp)；净降配 银行(-2.27pp)、汽车(-2.96pp)、公用事业(-2.61pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 新能源/电力设备——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 新能源/电力设备有一次集中加仓（2.79%→6.54%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+2.73pp)；相应下降：新能源/电力设备(-2.05pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造、新能源分化）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，年初 9.49% 为全年高点，此后逐步收敛至 5.45%；主要经由 东山精密、中际旭创、思特威、新易盛 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：配置占比相对稳定，年初 18.79% 为全年高点，此后逐步收敛至 17.64%；主要经由 东山精密、天华新能、宁德时代、徐工机械 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 6.71%（峰值出现在 Q4）；主要经由 天山铝业、洛阳钼业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 6.54%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 天华新能、宁德时代、阳光电源 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：新易盛、杰瑞股份、江苏银行、浦发银行、海大集团、纽威股份；退出：东山精密、宇通客车、思特威、格力电器、申能股份、胜宏科技

2025-09-30 新进：东山精密、中际旭创、洛阳钼业、牧原股份、阳光电源；退出：招商银行、江苏银行、浦发银行、海大集团、纽威股份

2025-12-31 新进：中国平安、天华新能、天山铝业、运机集团；退出：中际旭创、牧原股份、科伦药业、阳光电源

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 10/5；退出 规避/错失 8/7。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。