摩根行业轮动混合H

摩根行业轮动混合H 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

摩根行业轮动混合H 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约52.28%，四季平均换手约69.47%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(5.08%)、资源/有色(3.76%)。四季度新进Top10：中孚实业、兴发集团、新凤鸣、盛屯矿业、雅化集团。2025 年调仓：新进 15 笔（8 盈 / 7 亏）；退出 16 笔（规避 9 / 错失 7）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 基础化工 与 农林牧渔 两条主线展开：基础化工 持仓占比由 8.37% 调整至 20.88%，农林牧渔 由 0% 至 8.52%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 ST能特、三棵树、中稀有色、华海药业，退出 东山精密、东岳硅材、巨化股份、徐工机械。Q3 再平衡：新进 东山精密、亿纬锂能、博源化工、天康生物，退出 ST能特、三棵树、中国稀土、中稀有色，兼有获利兑现与方向试探。Q4 基础化工行业持仓占比从 7.44% 升至 20.88%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 中孚实业、兴发集团、新凤鸣、盛屯矿业，退出 亿纬锂能、华菱钢铁、天康生物、能特科技，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 钢铁、机械设备、建筑装饰 等方向；净加仓 基础化工(+12.51pp)、农林牧渔(+8.52pp)、有色金属(+3.89pp)；净降配 电子(-9.81pp)、钢铁(-6.09pp)、机械设备(-5.45pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 新能源/电力设备 + 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q4 对 资源/有色有一次集中加仓（0%→3.76%）。

年末较年初抬升：资源/有色(+3.76pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造、新能源分化）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，年初 12.93% 为全年高点，此后逐步收敛至 3.12%；主要经由 东山精密、立讯精密、胜宏科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 23.99% 为全年高点，此后逐步收敛至 8.2%；主要经由 东山精密、亿纬锂能、宁德时代、徐工机械 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 3.89pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 中国稀土、中孚实业、中稀有色、盛屯矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 10.02%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 亿纬锂能、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：ST能特、三棵树、中稀有色、华海药业、晨光股份、牧原股份；退出：东山精密、东岳硅材、巨化股份、徐工机械、立讯精密、胜宏科技

2025-09-30 新进：东山精密、亿纬锂能、博源化工、天康生物、桐昆股份、能特科技；退出：ST能特、三棵树、中国稀土、中稀有色、华海药业、晨光股份

2025-12-31 新进：中孚实业、兴发集团、新凤鸣、盛屯矿业、雅化集团；退出：亿纬锂能、华菱钢铁、天康生物、能特科技、鸿路钢构

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 8/7；退出 规避/错失 9/7。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。