嘉实研究精选混合

嘉实研究精选混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

嘉实研究精选混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约19.57%，四季平均换手约94.53%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(5.08%)、资源/有色(2.68%)、半导体设备/材料(0.0%)。四季度新进Top10：中国平安、中际旭创、宁德时代、招商银行、立讯精密。2025 年调仓：新进 27 笔（15 盈 / 12 亏）；退出 27 笔（规避 11 / 错失 16）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

年初行业重心落在 有色金属、电力设备。

Q2 末换仓：新进 三环集团、中国船舶、中国重工、大博医疗，退出 北方华创、吉祥航空、宁德时代、山金国际。Q3 再平衡：新进 中金黄金、兆易创新、剑桥科技、德赛西威，退出 三环集团、中国船舶、中国重工、大博医疗，兼有获利兑现与方向试探。Q4 电力设备行业持仓占比从 1.02% 升至 5.08%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 中国平安、中际旭创、宁德时代、招商银行，退出 中金黄金、剑桥科技、德赛西威、恒帅股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 交通运输、机械设备 等方向；净加仓 非银金融(+2.73pp)、通信(+1.94pp)、银行(+1.82pp)；净降配 有色金属(-7.65pp)、交通运输(-2.9pp)、电力设备(-4.93pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + 半导体设备/材料 重心，逐步迁移至 新能源/电力设备 + 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q4 对 新能源/电力设备有一次集中加仓（0%→5.08%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（半导体设备/材料）；相应下降：新能源/电力设备(-4.93pp)、半导体设备/材料(-3.25pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，中段回落后重新抬升，年末 7.53% 为全年高点；主要经由 三环集团、中际旭创、兆易创新、剑桥科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 22.86% 为全年高点，此后逐步收敛至 10.67%；主要经由 三环集团、中国船舶、中国重工、兆易创新 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，年初 10.33% 为全年高点，此后逐步收敛至 2.68%；主要经由 中金黄金、山金国际、江西铜业、洛阳钼业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年逐步收敛，年初 10.01% 为全年高点，此后逐步收敛至 5.08%；主要经由 宁德时代、特锐德、阳光电源 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：三环集团、中国船舶、中国重工、大博医疗、旭光电子、澜起科技、药明康德、金山办公；退出：北方华创、吉祥航空、宁德时代、山金国际、杰瑞股份、立讯精密、精测电子、紫金矿业

2025-09-30 新进：中金黄金、兆易创新、剑桥科技、德赛西威、恒帅股份、晶合集成、歌尔股份、江西铜业、特锐德、紫光国微；退出：三环集团、中国船舶、中国重工、大博医疗、旭光电子、洛阳钼业、澜起科技、药明康德、金山办公、阳光电源

2025-12-31 新进：中国平安、中际旭创、宁德时代、招商银行、立讯精密、紫金矿业、贵州茅台、阳光电源、鹏鼎控股；退出：中金黄金、剑桥科技、德赛西威、恒帅股份、晶合集成、歌尔股份、江西铜业、特锐德、紫光国微

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 15/12；退出 规避/错失 11/16。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。