民生加银积极成长混合发起式

民生加银积极成长混合发起式 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

民生加银积极成长混合发起式 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约56.14%，四季平均换手约65.1%。年末主题配置集中在：资源/有色(6.42%)、新能源/电力设备(0.0%)。四季度新进Top10：新华保险、春风动力、晶盛机电、涛涛车业、首旅酒店。2025 年调仓：新进 15 笔（6 盈 / 9 亏）；退出 15 笔（规避 13 / 错失 2）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 纺织服饰 与 有色金属 两条主线展开：纺织服饰 持仓占比由 0% 调整至 6.47%，有色金属 由 0% 至 6.42%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 华测导航、明阳电气、晨光股份、泛亚微透，退出 保隆科技、常熟汽饰、柳工、盾安环境。Q3 医药生物行业持仓占比从 0% 升至 9.69%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 广发证券、泽璟制药、科伦药业，退出 伊之密、晨光股份、格力电器，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 新华保险、春风动力、晶盛机电、涛涛车业，退出 广发证券、明阳电气、泽璟制药、科伦药业，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 机械设备、家用电器 等方向；净加仓 通信(+5.37pp)、非银金融(+4.36pp)、纺织服饰(+6.47pp)；净降配 机械设备(-9.02pp)、汽车(-2.44pp)、家用电器(-17.67pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q2 对 资源/有色有一次集中加仓（0%→7.28%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；年末较年初抬升：资源/有色(+6.42pp)；相应下降：新能源/电力设备(-5.29pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 5.37%（峰值出现在 Q4）；主要经由 华测导航 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 14.31% 为全年高点，此后逐步收敛至 4.92%；主要经由 伊之密、明阳电气、晶盛机电、柳工 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 6.42pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 4.97% 附近；主要经由 明阳电气、晶盛机电、阳光电源 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：华测导航、明阳电气、晨光股份、泛亚微透、潮宏基、紫金矿业、长源东谷；退出：保隆科技、常熟汽饰、柳工、盾安环境、长虹美菱、阳光电源、首旅酒店

2025-09-30 新进：广发证券、泽璟制药、科伦药业；退出：伊之密、晨光股份、格力电器

2025-12-31 新进：新华保险、春风动力、晶盛机电、涛涛车业、首旅酒店；退出：广发证券、明阳电气、泽璟制药、科伦药业、长源东谷

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 6/9；退出 规避/错失 13/2。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。