银华中小盘混合

银华中小盘混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

银华中小盘混合 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约60.26%，四季平均换手约75.6%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(8.48%)、半导体设备/材料(7.99%)、军工/高端制造(4.33%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 16.47%）。四季度新进Top10：兆易创新、北方华创、华虹宏力、安集科技、寒武纪。2025 年调仓：新进 19 笔（9 盈 / 10 亏）；退出 19 笔（规避 7 / 错失 12）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年以 电子 为核心配置方向，持仓占比由 29.66% 调整至 62.72%。

Q2 末换仓：新进 华虹宏力、晶品特装、航天电器、龙旗科技，退出 宁德时代、火炬电子、生益科技、苏试试验。Q3 电子行业持仓占比从 33.73% 升至 48.79%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 东山精密、中航沈飞、华虹公司、国睿科技，退出 兆易创新、华虹宏力、复旦微电、振华科技，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 兆易创新、北方华创、华虹宏力、安集科技，退出 东山精密、华虹公司、国睿科技、工业富联，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 社会服务、电力设备 等方向；净加仓 电子(+33.06pp)；净降配 社会服务(-5.24pp)、电力设备(-5.17pp)、国防军工(-10.98pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q4 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→8.48%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+8.48pp)、半导体设备/材料(+7.99pp)、军工/高端制造(+4.33pp)；相应下降：新能源/电力设备(-5.17pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 29.66% 逐季抬升至年末 62.72%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、兆易创新、北方华创、华虹公司 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 50.14% 逐季抬升至年末 67.05%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、中航沈飞、兆易创新、北方华创 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年逐步收敛，年初 5.17% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：华虹宏力、晶品特装、航天电器、龙旗科技；退出：宁德时代、火炬电子、生益科技、苏试试验

2025-09-30 新进：东山精密、中航沈飞、华虹公司、国睿科技、工业富联、晶合集成、沪电股份、深南电路、生益科技、航天南湖；退出：兆易创新、华虹宏力、复旦微电、振华科技、振华风光、晶品特装、立讯精密、紫光国微、航天电器、龙旗科技

2025-12-31 新进：兆易创新、北方华创、华虹宏力、安集科技、寒武纪、海光信息、芯源微；退出：东山精密、华虹公司、国睿科技、工业富联、深南电路、生益科技、航天南湖

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 9/10；退出 规避/错失 7/12。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。