招商先锋混合

招商先锋混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商先锋混合 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约46.88%，四季平均换手约78.3%。年末主题配置集中在：消费/家电/面板(4.77%)、半导体设备/材料(3.26%)、资源/有色(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 3.26%）。四季度新进Top10：京东方A、华新建材、昭衍新药、海兴电力、海澜之家。2025 年调仓：新进 20 笔（8 盈 / 12 亏）；退出 20 笔（规避 12 / 错失 8）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 医药生物 与 电子 两条主线展开：医药生物 持仓占比由 12.42% 调整至 12.04%，电子 由 0% 至 8.03%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 医药生物行业持仓占比从 12.42% 升至 21.52%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 ST人福、一品红、东鹏饮料、百济神州，退出 人福医药、今世缘、嘉益股份、山金国际。Q3 再平衡：新进 中科曙光、中芯国际、京新药业、亿纬锂能，退出 ST人福、一品红、东鹏饮料、四川路桥，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 京东方A、华新建材、昭衍新药、海兴电力，退出 中科曙光、京新药业、亿纬锂能、寒武纪，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 建筑装饰、有色金属、家用电器 等方向；净加仓 电子(+8.03pp)、电力设备(+4.22pp)、通信(+3.86pp)；净降配 建筑装饰(-3.39pp)、农林牧渔(-3.66pp)、有色金属(-10.02pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 资源/有色 重心，逐步迁移至 消费/家电/面板 + 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 半导体设备/材料有一次集中加仓（0%→5.18%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（资源/有色）；年末较年初抬升：消费/家电/面板(+4.77pp)、半导体设备/材料(+3.26pp)；相应下降：资源/有色(-5.71pp)。

市场热点与行业配置

黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 11.89pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中科曙光、中芯国际、京东方A、寒武纪 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 12.25pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中芯国际、京东方A、亿纬锂能、寒武纪 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，年初 10.02% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 山金国际、赤峰黄金 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 4.22pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 亿纬锂能、海兴电力 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：ST人福、一品红、东鹏饮料、百济神州、立讯精密；退出：人福医药、今世缘、嘉益股份、山金国际、格力电器

2025-09-30 新进：中科曙光、中芯国际、京新药业、亿纬锂能、寒武纪、新时达、浙江荣泰、荣昌生物；退出：ST人福、一品红、东鹏饮料、四川路桥、热景生物、牧原股份、百济神州、赤峰黄金

2025-12-31 新进：京东方A、华新建材、昭衍新药、海兴电力、海澜之家、百普赛斯、英科医疗、长飞光纤；退出：中科曙光、京新药业、亿纬锂能、寒武纪、新时达、浙江荣泰、立讯精密、荣昌生物

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 8/12；退出 规避/错失 12/8。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。