招商安润灵活配置混合A

招商安润灵活配置混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商安润灵活配置混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约47.15%，四季平均换手约55.13%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(17.44%)、AI算力/光模块(5.27%)、半导体设备/材料(4.31%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比3.92%→Q4 9.58%）。四季度新进Top10：天赐材料、生益科技。2025 年调仓：新进 12 笔（7 盈 / 5 亏）；退出 12 笔（规避 6 / 错失 6）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 3.92% 调整至 10.61%，通信 由 0% 至 5.27%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 医药生物行业持仓占比从 0% 升至 12.03%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 凯莱英、泽璟制药、百济神州、雷赛智能，退出 盛弘股份、科达利、通威股份、隆基绿能。Q3 再平衡：新进 华友钴业、厦钨新能、宁德时代、工业富联，退出 信捷电气、凯莱英、泽璟制药、百济神州，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 天赐材料、生益科技，退出 博迁新材、富临精工，持仓进一步向龙头集中。

净加仓 通信(+5.27pp)、电子(+6.69pp)；净降配 电力设备(-9.12pp)、机械设备(-4.94pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + 半导体设备/材料 重心，逐步迁移至 新能源/电力设备 + AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 新能源/电力设备有一次集中加仓（3.76%→15.87%）。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+5.27pp)、新能源/电力设备(+13.21pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造、新能源分化）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 3.92% 逐季抬升至年末 15.88%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中芯国际、工业富联、新易盛、生益科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 44.33% 为全年高点，此后逐步收敛至 36.96%；主要经由 中芯国际、信捷电气、厦钨新能、天赐材料 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 8.65%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 华友钴业、博迁新材 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年逐步收敛，年初 31.49% 为全年高点，此后逐步收敛至 22.37%；主要经由 厦钨新能、天赐材料、宁德时代、富临精工 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：凯莱英、泽璟制药、百济神州、雷赛智能；退出：盛弘股份、科达利、通威股份、隆基绿能

2025-09-30 新进：华友钴业、厦钨新能、宁德时代、工业富联、新易盛、阳光电源；退出：信捷电气、凯莱英、泽璟制药、百济神州、禾望电气、雷赛智能

2025-12-31 新进：天赐材料、生益科技；退出：博迁新材、富临精工

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 7/5；退出 规避/错失 6/6。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。