长城久恒灵活配置混合A

长城久恒灵活配置混合A 2020年重仓选股年度评论

年度摘要

长城久恒灵活配置混合A 2020年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约29.05%，四季平均换手约66.7%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(6.45%)、半导体设备/材料(2.74%)、军工/高端制造(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 2.74%）。四季度新进Top10：宁德时代、恩捷股份、良信股份、西部超导、豪威集团。2020 年调仓：新进 15 笔（5 盈 / 10 亏）；退出 15 笔（规避 11 / 错失 4）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2020-12-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 电力设备 两条主线展开：电子 持仓占比由 7.5% 调整至 13.17%，电力设备 由 0% 至 11.89%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 *ST闻泰、华大基因、圣邦股份、建设机械，退出 兆易创新、博雅生物、新大陆、祥生医疗。Q3 再平衡：新进 三角防务、北方华创、捷捷微电、歌尔股份，退出 *ST闻泰、中科曙光、安恒信息、用友网络，兼有获利兑现与方向试探。Q4 电力设备行业持仓占比从 0% 升至 11.89%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 宁德时代、恩捷股份、良信股份、西部超导，退出 华大基因、建设机械、歌尔股份、爱乐达，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 医药生物、计算机 等方向；净加仓 国防军工(+3.15pp)、电力设备(+11.89pp)、电子(+5.67pp)；净降配 医药生物(-5.94pp)、计算机(-10.62pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 军工/高端制造 重心，逐步迁移至 新能源/电力设备 + 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q4 对 新能源/电力设备 有一次集中加仓（0%→6.45%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（军工/高端制造）；年末较年初抬升：新能源/电力设备(+6.45pp)、半导体设备/材料(+2.74pp)；相应下降：军工/高端制造(-2.1pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 2.74pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 北方华创 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 9.19%（峰值出现在 Q4）；主要经由 北方华创、宁德时代、阳光电源 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 6.45%（峰值出现在 Q4）；主要经由 宁德时代、阳光电源 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2020-03-31 新进：—；退出：—

2020-06-30 新进：*ST闻泰、华大基因、圣邦股份、建设机械、用友网络、豪威集团、鸿路钢构；退出：兆易创新、博雅生物、新大陆、祥生医疗、航天发展、闻泰科技、韦尔股份

2020-09-30 新进：三角防务、北方华创、捷捷微电、歌尔股份、爱乐达、韦尔股份；退出：*ST闻泰、中科曙光、安恒信息、用友网络、豪威集团、金山办公

2020-12-31 新进：宁德时代、恩捷股份、良信股份、西部超导、豪威集团、阳光电源；退出：华大基因、建设机械、歌尔股份、爱乐达、韦尔股份、鸿路钢构

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 5/10；退出 规避/错失 11/4。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。