兴全可转债混合 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
兴全可转债混合 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约10.75%，四季平均换手约27.53%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(1.62%)、资源/有色(0.91%)。四季度新进Top10：天山铝业。2025 年调仓：新进 5 笔（3 盈 / 2 亏）；退出 5 笔（规避 2 / 错失 3）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | — |
| 次风格 | — |
| 平均 Top10 权重 | 10.75% |
| 平均换手 | 27.53% |
| 持股集中度 | 0.0013 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 8.23% |
| 年化波动率 | 10.80% |
| 最大回撤 | -11.79% |
| 夏普比率 | 0.51 |
| 索提诺比率 | 0.65 |
| 同类排名 | 前 36%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 48.3 | 中等 |
| 波动 | 17.8 | 较小 |
| 风险 | 77.3 | 较大 |
主题簇配置（四季）
行业配置
年初行业重心落在 电子、建筑材料。
Q2 末换仓：新进 顺丰控股，退出 亨通光电。Q3 有色金属行业持仓占比从 0% 升至 2.63%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 三一重工、华友钴业、紫金矿业，退出 中国巨石、海螺水泥、顺丰控股，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 天山铝业，退出 华友钴业，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 建筑材料 等方向；净加仓 有色金属(+1.77pp)；净降配 建筑材料(-1.56pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 新能源/电力设备 + 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 2.79% 附近；主要经由 亨通光电、沃格光电、立讯精密 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 2.11pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 三一重工、宁德时代、沃格光电、立讯精密 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 1.77pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 华友钴业、天山铝业、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 1.42% 附近；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 新能源/电力设备 | 1.18% | 1.2% | 1.68% | 1.62% | +0.44 |
| 资源/有色 | 0.0% | 0.0% | 0.82% | 0.91% | +0.91 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 电子 | 2.14% | 2.22% | 3.23% | 2.88% | +0.74 |
| 有色金属 | 0.0% | 0.0% | 2.63% | 1.77% | +1.77 |
| 电力设备 | 1.18% | 1.2% | 1.68% | 1.62% | +0.44 |
| 非银金融 | 0.86% | 1.06% | 0.92% | 1.32% | +0.46 |
| 房地产 | 1.23% | 1.38% | 1.17% | 1.05% | -0.18 |
| 机械设备 | 0.0% | 0.0% | 0.88% | 0.93% | +0.93 |
| 公用事业 | 0.86% | 1.06% | 0.8% | 0.92% | +0.06 |
| 传媒 | 0.71% | 0.85% | 0.82% | 0.87% | +0.16 |
| 建筑材料 | 1.56% | 1.68% | 0.0% | 0.0% | -1.56 |
| 通信 | 0.7% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -0.70 |
| 交通运输 | 0.0% | 0.81% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 2.84% | 2.22% | 3.23% | 2.88% | +0.04 | 辅助配置 | 亨通光电、沃格光电、立讯精密 |
| 人形机器人/高端制造 | 3.32% | 3.42% | 5.79% | 5.43% | +2.11 | 明显加仓 | 三一重工、宁德时代、沃格光电、立讯精密 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 2.63% | 1.77% | +1.77 | 辅助配置 | 华友钴业、天山铝业、紫金矿业 |
| 新能源分化 | 1.18% | 1.2% | 1.68% | 1.62% | +0.44 | 辅助配置 | 宁德时代 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：顺丰控股；退出：亨通光电
2025-09-30 新进：三一重工、华友钴业、紫金矿业；退出：中国巨石、海螺水泥、顺丰控股
2025-12-31 新进：天山铝业；退出：华友钴业
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 顺丰控股 | 0.81 | -17.29 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 亨通光电 | 0.7 | -8.05 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 三一重工 | 0.88 | -9.08 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 紫金矿业 | 0.82 | 17.09 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 华友钴业 | 1.81 | 3.58 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 顺丰控股 | 0.81 | -17.29 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中国巨石 | 0.84 | 52.11 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 海螺水泥 | 0.84 | 8.15 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 天山铝业 | 0.86 | 9.95 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 华友钴业 | 1.81 | 3.58 | 退出偏早·小幅错失 |
汇总：新进 盈/亏 3/2；退出 规避/错失 2/3。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。