摩根中国优势混合A
(375010)公募混合型2025 自然年 · 重仓透视
摩根中国优势混合A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
摩根中国优势混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约55.18%，四季平均换手约37.6%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(7.57%)、AI算力/光模块(7.15%)、资源/有色(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 7.15%）。四季度新进Top10：天华新能、天赐材料。2025 年调仓：新进 7 笔（4 盈 / 3 亏）；退出 7 笔（规避 4 / 错失 3）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 55.1800% |
| 平均换手 | 37.6000% |
| 持股集中度 | 0.0355 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★★☆ 4星 |
| 滚动年化回报 | 34.63% |
| 年化波动率 | 29.61% |
| 最大回撤 | -28.49% |
| 夏普比率 | 1.05 |
| 索提诺比率 | 1.43 |
| 同类排名 | 前 16%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 92.2 | 偏强 |
| 波动 | 83.2 | 较大 |
| 风险 | 25.2 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 电力设备 与 通信 两条主线展开：电力设备 持仓占比由 14.53% 调整至 21.04%，通信 由 0% 至 14.28%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 新易盛、浦发银行，退出 比亚迪、立讯精密。Q3 通信行业持仓占比从 5.84% 升至 13.14%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中际旭创、洛阳钼业、艾力斯，退出 浦发银行、科伦药业、紫金矿业，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 天华新能、天赐材料，退出 徐工机械、艾力斯，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 机械设备、汽车、医药生物 等方向；净加仓 通信(+14.28pp)、电力设备(+6.51pp)；净降配 电子(-7.55pp)、机械设备(-3.99pp)、汽车(-8.8pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + 资源/有色 重心，逐步迁移至 新能源/电力设备 + AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q2 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→5.84%）。
消费/传统板块主题配置年内收敛（资源/有色）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+7.15pp)；相应下降：资源/有色(-2.97pp)、新能源/电力设备(-1.66pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造、黄金/有色资源）在组合中行业配置占比较高。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 21.77% 逐季抬升至年末 28.5%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、中际旭创、新易盛、立讯精密 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 40.29% 为全年高点，此后逐步收敛至 35.26%；主要经由 东山精密、亿纬锂能、天华新能、天赐材料 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 5.96% 附近；主要经由 华友钴业、洛阳钼业、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 21.04% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 亿纬锂能、天华新能、天赐材料、宁德时代 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 新能源/电力设备 | 9.23% | 8.49% | 7.86% | 7.57% | -1.66 |
| AI算力/光模块 | 0.0% | 5.84% | 6.98% | 7.15% | +7.15 |
| 资源/有色 | 2.97% | 3.1% | 0.0% | 0.0% | -2.97 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电力设备 | 14.53% | 12.97% | 14.85% | 21.04% | +6.51 |
| 通信 | 0.0% | 5.84% | 13.14% | 14.28% | +14.28 |
| 电子 | 21.77% | 17.97% | 15.04% | 14.22% | -7.55 |
| 有色金属 | 5.74% | 6.02% | 5.85% | 6.25% | +0.51 |
| 机械设备 | 3.99% | 3.49% | 3.1% | 0.0% | -3.99 |
| 汽车 | 8.8% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -8.80 |
| 医药生物 | 3.01% | 3.25% | 2.65% | 0.0% | -3.01 |
| 银行 | 0.0% | 2.92% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 21.77% | 23.81% | 28.18% | 28.5% | +6.73 | 明显加仓 | 东山精密、中际旭创、新易盛、立讯精密、胜宏科技 |
| 人形机器人/高端制造 | 40.29% | 34.43% | 32.99% | 35.26% | -5.03 | 明显减仓 | 东山精密、亿纬锂能、天华新能、天赐材料、宁德时代、徐工机械 |
| 黄金/有色资源 | 5.74% | 6.02% | 5.85% | 6.25% | +0.51 | 持仓占比较高 | 华友钴业、洛阳钼业、紫金矿业 |
| 新能源分化 | 14.53% | 12.97% | 14.85% | 21.04% | +6.51 | 明显加仓 | 亿纬锂能、天华新能、天赐材料、宁德时代 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：新易盛、浦发银行；退出：比亚迪、立讯精密
2025-09-30 新进：中际旭创、洛阳钼业、艾力斯；退出：浦发银行、科伦药业、紫金矿业
2025-12-31 新进：天华新能、天赐材料；退出：徐工机械、艾力斯
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 新易盛 | 5.84 | 187.96 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 浦发银行 | 2.92 | -14.27 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 立讯精密 | 5.94 | -15.16 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 比亚迪 | 8.8 | -11.47 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 中际旭创 | 6.16 | 51.11 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 洛阳钼业 | 2.71 | 27.39 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 艾力斯 | 2.65 | -5.52 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 科伦药业 | 3.25 | 2.26 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 浦发银行 | 2.92 | -14.27 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 紫金矿业 | 3.1 | 50.97 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 天赐材料 | 3.19 | -0.71 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 天华新能 | 5.31 | 7.12 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 徐工机械 | 3.1 | 0.7 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 艾力斯 | 2.65 | -5.52 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 4/3；退出 规避/错失 4/3。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。