工银中小盘混合
(481010)公募权益主动型混合型2025 自然年 · 重仓透视
工银中小盘混合 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
工银中小盘混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约32.56%，四季平均换手约49.17%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(0.0%)。四季度新进Top10：中科飞测、崧盛股份、松发股份、江南新材。2025 年调仓：新进 10 笔（7 盈 / 3 亏）；退出 10 笔（规避 7 / 错失 3）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | — |
| 次风格 | — |
| 平均 Top10 权重 | 32.56% |
| 平均换手 | 49.17% |
| 持股集中度 | 0.0126 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 23.70% |
| 年化波动率 | 27.22% |
| 最大回撤 | -29.20% |
| 夏普比率 | 0.78 |
| 索提诺比率 | 0.98 |
| 同类排名 | 前 34%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 82.0 | 偏强 |
| 波动 | 76.5 | 较大 |
| 风险 | 22.7 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 电子 与 国防军工 两条主线展开：电子 持仓占比由 8.93% 调整至 15.12%，国防军工 由 3.71% 至 9.79%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 大业股份、源杰科技、电连技术、航宇科技，退出 东山精密、九号公司、宏发股份、英维克。Q3 电力设备行业持仓占比从 2.07% 升至 7.51%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 南网科技、英维克，退出 中科飞测、大业股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中科飞测、崧盛股份、松发股份、江南新材，退出 华工科技、南网科技、常熟汽饰、电连技术，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 汽车 等方向；净加仓 电子(+6.19pp)、电力设备(+4.38pp)、有色金属(+3.09pp)；净降配 汽车(-6.74pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 多元主题 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
消费/传统板块主题配置年内收敛（AI算力/光模块）；相应下降：AI算力/光模块(-2.21pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 8.93% 逐季抬升至年末 15.12%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、中科飞测、源杰科技、电连技术 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 21.05% 逐季抬升至年末 37.3%（峰值出现在 Q4）；主要经由 七一二、东山精密、中科飞测、华工科技 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 3.09%（峰值出现在 Q4）；主要经由 江南新材 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 8.49% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 南网科技、宏发股份、崧盛股份、科达利 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| AI算力/光模块 | 2.21% | 2.51% | 2.59% | 0.0% | -2.21 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电子 | 8.93% | 11.12% | 12.99% | 15.12% | +6.19 |
| 国防军工 | 3.71% | 6.38% | 6.04% | 9.79% | +6.08 |
| 电力设备 | 4.11% | 2.07% | 7.51% | 8.49% | +4.38 |
| 机械设备 | 4.3% | 4.6% | 5.19% | 3.9% | -0.40 |
| 有色金属 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.09% | +3.09 |
| 汽车 | 6.74% | 3.87% | 2.31% | 0.0% | -6.74 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 8.93% | 11.12% | 12.99% | 15.12% | +6.19 | 明显加仓 | 东山精密、中科飞测、源杰科技、电连技术、翱捷科技 |
| 人形机器人/高端制造 | 21.05% | 24.17% | 31.73% | 37.3% | +16.25 | 明显加仓 | 七一二、东山精密、中科飞测、华工科技、南网科技、大业股份 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.09% | +3.09 | 明显加仓 | 江南新材 |
| 新能源分化 | 4.11% | 2.07% | 7.51% | 8.49% | +4.38 | 明显加仓 | 南网科技、宏发股份、崧盛股份、科达利 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：大业股份、源杰科技、电连技术、航宇科技；退出：东山精密、九号公司、宏发股份、英维克
2025-09-30 新进：南网科技、英维克；退出：中科飞测、大业股份
2025-12-31 新进：中科飞测、崧盛股份、松发股份、江南新材；退出：华工科技、南网科技、常熟汽饰、电连技术
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 电连技术 | 2.46 | 25.61 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 大业股份 | 2.09 | 16.92 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 航宇科技 | 1.98 | 25.76 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 源杰科技 | 3.03 | 120.0 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 东山精密 | 1.96 | 15.36 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 英维克 | 2.09 | -23.68 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 宏发股份 | 1.95 | -39.42 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 九号公司 | 2.61 | -9.25 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 英维克 | 2.6 | 33.65 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 南网科技 | 2.17 | -26.17 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 大业股份 | 2.09 | 16.92 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中科飞测 | 2.23 | 37.82 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 崧盛股份 | 3.57 | -0.91 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 江南新材 | 3.09 | 30.86 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 松发股份 | 2.58 | 34.56 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中科飞测 | 3.15 | -0.61 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 华工科技 | 2.59 | -14.22 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 电连技术 | 2.35 | -14.6 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 常熟汽饰 | 2.31 | -12.15 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 南网科技 | 2.17 | -26.17 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 7/3；退出 规避/错失 7/3。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。