农银中小盘混合

农银中小盘混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

农银中小盘混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约22.78%，四季平均换手约77.17%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(3.03%)、半导体设备/材料(2.24%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比4.13%→Q4 5.27%）。四季度新进Top10：兆易创新、华锡有色、博迁新材、奥瑞金、涛涛车业。2025 年调仓：新进 19 笔（10 盈 / 9 亏）；退出 19 笔（规避 14 / 错失 5）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年以 通信 为核心配置方向，持仓占比由 0% 调整至 7.99%。

Q2 末换仓：新进 中国重汽、中宠股份、巨人网络、海信视像，退出 中芯国际、小商品城、徐工机械、海澜之家。Q3 通信行业持仓占比从 0% 升至 6.52%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中际旭创、吉比特、天孚通信、寒武纪，退出 东鹏饮料、中国重汽、中宠股份、海信视像，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 兆易创新、华锡有色、博迁新材、奥瑞金，退出 吉比特、圣邦股份、寒武纪、工业富联，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 美容护理、机械设备、食品饮料 等方向；净加仓 轻工制造(+1.87pp)、有色金属(+3.93pp)、通信(+7.99pp)；净降配 电子(-3.6pp)、美容护理(-2.35pp)、机械设备(-1.75pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 半导体设备/材料 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+3.03pp)；相应下降：半导体设备/材料(-1.89pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 4.39pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中芯国际、中际旭创、兆易创新、北方华创 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 5.35pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中芯国际、兆易创新、北方华创、圣邦股份 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 3.93%（峰值出现在 Q4）；主要经由 华锡有色、博迁新材 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中国重汽、中宠股份、巨人网络、海信视像、渝农商行、胜宏科技、若羽臣；退出：中芯国际、小商品城、徐工机械、海澜之家、润本股份、科伦药业、立讯精密

2025-09-30 新进：中际旭创、吉比特、天孚通信、寒武纪、工业富联、新易盛、立讯精密；退出：东鹏饮料、中国重汽、中宠股份、海信视像、渝农商行、胜宏科技、若羽臣

2025-12-31 新进：兆易创新、华锡有色、博迁新材、奥瑞金、涛涛车业；退出：吉比特、圣邦股份、寒武纪、工业富联、立讯精密

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 10/9；退出 规避/错失 14/5。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。